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  DD模式:交易员平台

  什么是DD模式呢?如果说一家经纪商的平台采用的是DD模式,就是说这家经纪商的平台是交易员平台。

  交易员平台背后的秘密。经纪商为什么会选择交易员平台呢?那是因为,交易员平台可以让它们通过点差赚钱,也可以进行与客户的订单反向操作。例如,在交易员平台里,客户想买欧元,如果没有其他客户卖出欧元,这些交易商就会把自己的欧元卖给客户;客户想卖欧元,如果没有其他客户来买走欧元,交易商就自己动手,来买走客户的欧元。就这样,交易商总能让客户的单子成交,使交易变得活跃。表面上看,外汇市场的流动性获得了增加。

  出于上述原因,人们把使用交易员平台的经纪商或者交易商,称为”做市商”或者”MM”(MarketMaker)。在美国交易商中,FXSolutions是DD模式交易员平台的典型代表。

  NDD模式:无交易员平台

  什么是NDD模式呢?如果说一家经纪商的平台采用的是NDD模式,就是说这家经纪商的平台是无交易员平台。

  一些外汇经纪商或者交易商采用无交易员平台,客户的订单不必经过交易员处理,一步到位,会直接输送到银行间市场。

  采用无交易员平台的交易商或者经纪商可以收取客户的佣金,或者通过固定点差来赚钱。采用无交易商平台的交易商可能属于STP类型,也可能属于ECN+STP类型。在美国交易商中,福汇(FXCM)的交易平台比如TradingStationⅡ就是NDD模式无交易员平台的典型代表。

  STP模式:直接处理类型的平台

  什么是STP模式呢?如果说一家经纪商的平台采用的是STP模式,就是说这家经纪商的平台的数据是直接发送给提供流动性机构的,由流动性机构自动撮合,订单可以在1秒之内成交。

  那么,采用STP模式的经纪商到底是会怎么做呢?简单来说,它们会把客户的订单直接发送给提供流动性的机构,比如说银行。银行和其他提供流动性的机构越多,满足客户需求的效果就越好,客户订单的成交速度会越快。在美国交易商中,FXDD就是STP模式的典型代表。

  ECN模式:电子通信网络

  什么是ECN模式呢?在采用ECN模式的外汇经纪商或者交易商的平台中,客户的订单将与其他客户的订单相互交易。ECN外汇经纪商或者交易商提供了一个市场,允许所有参与者(银行、做市商和个人交易者)在ECN交易系统中,寻找最好的价格。所有的交易订单都会实时成交。这种类型的交易商收取较低的佣金。

  在如何区别STP模式和ECN模式上,人们莫衷一是。有些人认为STP模式属于ECN模式。然而,真正的ECN经纪商或者交易商必须显示客户订单的数量,从而允许其他客户与这些订单成交。通过ECN平台,交易商能够发现市场流动性,从而执行交易。在美国交易商中,IBfx(银特贝克)和美国百利金融集团(PFG)就是ECN模式的典型代表。

  DMA经纪商

  简介

  在DMA(DirectMarketAccess,直接市场准入)外汇交易平台上,交易者可以直接接触到外汇交易实际市场,这样交易者就可以和流通量提供者(银行,其他经纪商,做市商等)一起下单交易。

  DMA直接市场准入的一些特点:

  市价执行

  浮动点差

  5位小数定价

  可选:有市场深度DOM(Depthofthemarket)

  大部分的ECN经纪商提供DMA(直接市场准入),但并不是所有的STP经纪商提供DMA

  DMA/STP外汇交易平台与STP平台的对比

  普通STP经纪商:交易者的订单先在内部以即时执行的方式执行,然后通过其流通量提供者来对冲这些订单。

  因为经纪商期望在对冲过程中获得利润,如果交易者下订单时,经纪商找不到带来利润的对冲机会,那么就有可能发生要重新报价的情况。

  交易者看到的价格要比经纪商从流通量提供者获得的最好价格高。

  DMA/STP,直接市场准入的STP经纪商:交易者的订单被直接传送至流通量提供者(以固定值略微加点),执行方式为市价执行,这样所有的订单会以所有提供的价格中的最好价格完成。(当然,不会与交易者下单时的价格一模一样,因为一方面,网速是一个影响因素,另一方面,流通量提供者提供的价格变化也很快。)

  DMA技术保证总有真实可交易的价格,不会有重新报价的情况。

  DMA/STP经纪商让交易者能直接看到流通量提供者提供的最好的买价/卖价,相对来说更透明。

  DMA/STP与普通STP经纪商不同之处:

  1DMA经纪商有大量流通量提供者。

  2DMA经纪商只提供浮动点差,从不提供固定点差,因为来自流通量提供者的买卖价格总是在变化的。

  3DMA交易平台上,订单执行方式始终是市价执行。

  4无重新报价

  5和ECN一样,DMA经纪商也可以提供市场深度(DOM,DepthoftheMarket)信息,交易者在其中可以看到不同流通量提供者的所有买卖报价信息。

  6DMA的交易模式的经纪商,欢迎所有交易风格的交易者交易,不论是超短线和短线的剥头皮交易、日间交易还是中长线的波段交易、头寸交易,经纪商不会排斥某一种风格的交易者。

  DMA外汇交易平台与ECN平台对比

  共同点:

  DMA和ECN经纪商的点差都是浮动的。都是分数定价。都有市场深度(DOM,Depthofthemarket))手册(DMA/STP经纪商并不一定向交易者提供DOM)

  不同点:

  点差

  DMA经纪商与其每一个流通量提供者分别签订合同,同一个流通量提供与不同的经纪商签订的合同也是不同的。

  即始这样,相比ECN,DMA的点差仍是比较有竞争力的。

  ECN经纪商与匿名的ECN流动资金池联系在一起,ECN流动资金池里的流通量提供者与ECN经纪商是没有签过约的。ECN经纪商并不一定能从所有流通量提供那得到最好的价格(比如,很多人都知道,银行喜欢在ECN流动资金池里隐藏自已的最好价格)

  ECN技术方案的实施(促进便利,处理,执行)是需要成本的,交易要为这样的成本付佣金。

  执行

  DMA交易平台上的价格直接来自流通量提供者,所有的订单会以所有提供的价格中的最好价格完成。这样,不会有重新报价,某价格被拒绝或订单部分执行的情况发生。

  ECN流动资金池的特点导致重新报价,滑点,订单部分执行的情况出现机会可能会更多。(比如,匿名的参与者可以发出似假若真的订单,然后将其拒绝)

  收费方式

  ECN经纪商通过佣金盈利。

  DMA经纪商通过在点差上以固定值略微加点盈利,不通过佣金。

  有的DMA经纪商会根据交易者每月的交易量大小收取一定的费用,无交易量也有与之对应的费用。因此,尽管对于这样的DMA经纪商,交易者可以享受到最好的报价和最低的点差,但如果不计划频繁和大量交易的话,付的手续费说不定要高于从低点差里省下来的钱。

  小结

  交易员平台隐藏着意外的交易风险。

  无交易员平台具有透明、报价好和快速成交的优势。透明性意味着客户可以进入真实的外汇市场,客户订单直接输送至银行间市场,自动执行。无交易员的报价通常较低,并且成交迅速。

  据业内人士介绍,客户可能分为两类,盈利能力强的客户被单独划分出来,进入慢速模式,此类客户面临着滑点、订单难以成交等多重障碍。而盈利能力差的客户被归入自动执行模式,因为从平均数上看,这些客户是亏损的。做市商和这些弱者交易,当然胜算更大。至于透明性,只能取决于这些做市商公司的内部政策。

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