内外之汇—为什么瑞郎和日元能成为避险货币

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每当全球经济出现不确定时,投资者首先想到的便是买入日元和瑞郎避险。然而大家是否考虑过为何日本和瑞士这两个国土面积小、矿产匮乏的国家,其发行的货币却能成为避险货币呢?

什么是避险货币

在深入讨论这个问题前,让我们先来了解一下何为避险货币。避险货币也叫保值货币,指不易受政治、战争、市场波动等因素影响,最大限度地避开上述风险,比较稳定,不易贬值的货币。

瑞郎成为避险货币理所当然

由避险货币的定义来看,瑞郎成为避险货币也就不足为奇了。因为瑞士至今仍是国际上的永久中立国。而且国内有着极其严格的银行保密制度,瑞士国家银行独立制订货币政策。因此,瑞士被认为是世界最安全的地方,瑞士法郎长期以来都被投资者视作传统的避险货币。历史上一旦国际政治局势紧张或者经济增长的不确定性加大,瑞郎便成为投资者转移资金的首选。为了规避风险,投资者也乐于持有那些有经常账户盈余国家的货币,因此瑞士具有的巨额经常账户盈余也常常激励市场的瑞郎买盘,从而推动瑞郎上扬。加之瑞士政府对金融、外汇采取的保护政策,使大量的外汇涌入瑞士。此外,国家银行充足的黄金储备量也对货币的稳定性有很大帮助。

另外请注意,由于瑞士是欧洲中部一个国家,瑞郎与欧元汇率经常显示出正相关性。

日元成为避险货币的原因

接下来我们就来谈谈日元成为避险货币的原因。与瑞士不同,日本可不是一个爱好和平的国家,同时当前日本国内的政局也谈不上稳定,我们都知道日本首相更换之勤,可能是世界上为数不多的一个特例。好的,这时候大家都要纳闷了,这个国家可是完全不符合发行避险货币的标准啊!

这里我们需要先明确一个概念,那就是避险是暂时的,不是长期持有。也就是说大量资金买入日元不是为了赚钱,只是为了一时的安宁,等待下次炒作时机来临,便会离开这些避险货币。

而真正意义上的日元避险属性形成可归结于上个世纪末。在1998年10月,美国对冲基金LTCM的突然陨落对市场造成巨大冲击,日元兑美元当月大涨10%,这就使得使套息交易(Carry Trade)开始受到市场和央行的广泛关注。事实上,解释日元汇率的短期变动,特别是避险属性,套息交易是一个关键词。

而日元的避险属性为市场所普遍接受,是在2008年金融危机以后。2008年的金融海啸、2011年欧洲债务危机、美国债务上限危机,2015年8月人民币贬值等一系列事件中,这些典型的风险趋避时期,日元兑美元汇率均出现过强势拉升的情况。

最具代表性的事例发生在2011年。当年3月的日本大地震引发了海啸和核泄漏,照理应该是不折不扣的日元贬值因素,但实际上日元兑美元不贬反升,尽管升幅不到1%。当时市场上流行的观点是:日本各大保险公司为了应付地震相关的赔付会大量抛售其海外证券投资,从而推动日元走高。事实上,出于赔付的海外资产抛售并没有出现。可见人心(预期)是短期内打破市场价格均衡的核心要素,风动幡动莫如心动。结论上讲,是上述市场预期推动了2011年3月的日元升值,并进一步固化了日元的避险属性。

最后让我们做一个简单总结,避险货币或就是不容易受到市场波动影响,比较稳定,不易贬值的货币,但根据情况,任何货币都可能被投资者视为避险货币,只要其在当下具备避险的特性。避险货币与一个国家经济综合实力密切相关,也与一个国家长期积累良好信誉相关。

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