内外之汇—套利交易,远不止你想象得那么简单

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国际外汇市场近十年来交易量快速地递增,每天的成交量高达6万亿美元,其中不可忽略的一个重要原因就是在于套利交易。了解基本的套利思维,对于外汇投资,将有很大的帮助。

一、套利是什么

狭义套利指期货市场参与者利用不同月份、不同商品、不同市场的期货合约间的价差,同时买入和卖出同数量的不同期货合约,以从中获取风险利润的交易行为。

广义套利,指投资者同时(或相对同时)、同量(或相似数量)的相反方向的操作行为。不仅涵盖狭义套利,还包括期货与现货市场、期货与期权市场、市场与其构成要素或衍生品市场间的任何反向操作行为。

套利其实是一种以价格关系为依据的双向交易行为。

外汇套利是指利用外汇汇率的波动赚取买卖差价收益。早期的外汇市场里,主要是以各国汇率之间因为地域和时间性所造成的汇率差异来进行套利组合。上世纪90年代日本经济泡沫发生后,伴随了长达十余年的零利率,是外汇套利交易的萌芽时代。而在2000年后,大型新兴国家如中国、印度等的经济快速崛起,带动新的热钱涌入国际资本市场,推动外汇市场发展,为外汇套利交易时代揭开序幕,风险基金大量借入低息货币,再转存高息货币,将所得的利息差投入金融市场。

外汇套利交易必然会涉及到对冲基金的概念,最基础的对冲概念就是从美元为货币兑换基础来做延伸。例如买入欧元,沽空英镑,由于这两个货币以美元为兑换基础,如果只看美元升跌,那么当欧元对美元上涨时,则英镑应当也对美元上涨,因此当我们买入欧元,同时沽空英镑,则可以达到反向对冲的风险控制功能。

由于各国货币的升跌必然受到该国经济前景影响,所以波动的速度与节奏,就未必完全同国际上美元的升跌保持一致,所以简易型对冲概念仍旧会具有汇率的风险性。针对于此,对冲基金一定不会只以一两组的货币对来进行对冲组合,而是以更多的货币对来进行对冲组合,经过多次对冲,汇率波动的风险就会被逐步地降低,这也是为何近年来外汇交易量快速提升的主要原因之一。

二、套利的种类

1.统计套利

有别于无风险套利,统计套利是利用证券价格的历史统计规律进行套利的,是一种风险套利,其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在。统计对冲的主要思路是先找出相关性最好的若干对投资品种,再找出每一对投资品种的长期均衡关系(协整关系),当某一对品种的价差(协整方程的残差)偏离到一定程度时开始建仓——买进被相对低估的品种、卖空被相对高估的品种,等到价差回归均衡时获利了结即可。统计对冲的主要内容包括股指套利、融券对冲和外汇套利交易。

2.跨品种套利

有些国家的货币,因为地缘政治或是经济相关性,在一定的时期具备较高的相关性或是负相关性。如USDCHF与EURUSD,AUDUSD与NZDUSD。买入一定数量的一种货币,同时卖出与之相关的另外一种货币。根据数学统计,确定进场离场的时机,以及相关品种的下单比例。

3.套息套利

买入高息货币而卖出低息货币,将买入的高息货币存入该国银行,以赚取其中高于低息货币国家的利息的一种市场投机行为。套息交易以把低息货币兑换成高息货币为开始,以把高息货币存入该国银行金融机构为过程和手段,以把高息货币重新兑换成低息货币为结束。简言之,利用外币币种之间储蓄利率的差别赚取较高的利息收入。如美元存款利率高于日元存款利率,如果将手中的日元兑换成美元,一年期存款可以获取净息差收益。

4.三角套利

三角套利就是一种引入三种货币的套利手段。它利用三种外汇对合理交叉价格的暂时性偏离来实现套利,套利使得实际交叉汇率与理论交叉汇率保持一致。在国际市场上,几乎所有的货币兑美元都有一个兑换率,两个非美国国家之间的理论汇率可以从它们与美元之间的汇率中推断出来,这种套算出来的汇率称为理论交叉汇率。在现实世界中,如果理论交叉汇率与交易商报出的实际交叉汇率差异大到足以与购买及出售货币的交易成本相比,就出现了无风险套利机会。

5.抛补套利

抛补套利是指将套利和掉期交易结合起来进行的外汇交易,套利者在把资金从A地调往B地以获取较高利息的同时,还在外汇市场上卖出远期的B国货币以防止风险。它是一种套利与掉期相结合的一种交易,通过这种交易既可以获得利率差额的好处,同时又可以获得较高的利息收入,但是要付出一笔掉期成本。

三、套利特点

1、较低的风险,相对价差变化远不如绝对价格水平变化剧烈,相应降低了风险。尤其是回避了突发事件对盘面冲击的风险。

2、方便大资金进出,套利交易本身需要大量资金,所以能够吸引大资金进场交易。

3、长期稳定的获利率,套利交易的收益不象单边投机那样大幅波动,同时由于套利交易是利用市场上不合理的价差关系进行操作。而多数情况下不合理的价差很快就会恢复正常,因此套利交易有较高的成功率。

外汇套利交易是一种风险相对单边交易小、收益稳定的交易方式。其对应的交易对象和所制定的交易策略不同于单边的价格交易,是一种可选择的投资交易方式。

国际外汇市场近十年来交易量快速地递增,每天的成交量高达6万亿美元,其中不可忽略的一个重要原因就是在于套利交易。了解基本的套利思维,对于外汇投资,将有很大的帮助。

一、套利是什么

狭义套利指期货市场参与者利用不同月份、不同商品、不同市场的期货合约间的价差,同时买入和卖出同数量的不同期货合约,以从中获取风险利润的交易行为。

广义套利,指投资者同时(或相对同时)、同量(或相似数量)的相反方向的操作行为。不仅涵盖狭义套利,还包括期货与现货市场、期货与期权市场、市场与其构成要素或衍生品市场间的任何反向操作行为。

套利其实是一种以价格关系为依据的双向交易行为。

外汇套利是指利用外汇汇率的波动赚取买卖差价收益。早期的外汇市场里,主要是以各国汇率之间因为地域和时间性所造成的汇率差异来进行套利组合。上世纪90年代日本经济泡沫发生后,伴随了长达十余年的零利率,是外汇套利交易的萌芽时代。而在2000年后,大型新兴国家如中国、印度等的经济快速崛起,带动新的热钱涌入国际资本市场,推动外汇市场发展,为外汇套利交易时代揭开序幕,风险基金大量借入低息货币,再转存高息货币,将所得的利息差投入金融市场。

外汇套利交易必然会涉及到对冲基金的概念,最基础的对冲概念就是从美元为货币兑换基础来做延伸。例如买入欧元,沽空英镑,由于这两个货币以美元为兑换基础,如果只看美元升跌,那么当欧元对美元上涨时,则英镑应当也对美元上涨,因此当我们买入欧元,同时沽空英镑,则可以达到反向对冲的风险控制功能。

由于各国货币的升跌必然受到该国经济前景影响,所以波动的速度与节奏,就未必完全同国际上美元的升跌保持一致,所以简易型对冲概念仍旧会具有汇率的风险性。针对于此,对冲基金一定不会只以一两组的货币对来进行对冲组合,而是以更多的货币对来进行对冲组合,经过多次对冲,汇率波动的风险就会被逐步地降低,这也是为何近年来外汇交易量快速提升的主要原因之一。

二、套利的种类

1.统计套利

有别于无风险套利,统计套利是利用证券价格的历史统计规律进行套利的,是一种风险套利,其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在。统计对冲的主要思路是先找出相关性最好的若干对投资品种,再找出每一对投资品种的长期均衡关系(协整关系),当某一对品种的价差(协整方程的残差)偏离到一定程度时开始建仓——买进被相对低估的品种、卖空被相对高估的品种,等到价差回归均衡时获利了结即可。统计对冲的主要内容包括股指套利、融券对冲和外汇套利交易。

2.跨品种套利

有些国家的货币,因为地缘政治或是经济相关性,在一定的时期具备较高的相关性或是负相关性。如USDCHF与EURUSD,AUDUSD与NZDUSD。买入一定数量的一种货币,同时卖出与之相关的另外一种货币。根据数学统计,确定进场离场的时机,以及相关品种的下单比例。

3.套息套利

买入高息货币而卖出低息货币,将买入的高息货币存入该国银行,以赚取其中高于低息货币国家的利息的一种市场投机行为。套息交易以把低息货币兑换成高息货币为开始,以把高息货币存入该国银行金融机构为过程和手段,以把高息货币重新兑换成低息货币为结束。简言之,利用外币币种之间储蓄利率的差别赚取较高的利息收入。如美元存款利率高于日元存款利率,如果将手中的日元兑换成美元,一年期存款可以获取净息差收益。

4.三角套利

三角套利就是一种引入三种货币的套利手段。它利用三种外汇对合理交叉价格的暂时性偏离来实现套利,套利使得实际交叉汇率与理论交叉汇率保持一致。在国际市场上,几乎所有的货币兑美元都有一个兑换率,两个非美国国家之间的理论汇率可以从它们与美元之间的汇率中推断出来,这种套算出来的汇率称为理论交叉汇率。在现实世界中,如果理论交叉汇率与交易商报出的实际交叉汇率差异大到足以与购买及出售货币的交易成本相比,就出现了无风险套利机会。

5.抛补套利

抛补套利是指将套利和掉期交易结合起来进行的外汇交易,套利者在把资金从A地调往B地以获取较高利息的同时,还在外汇市场上卖出远期的B国货币以防止风险。它是一种套利与掉期相结合的一种交易,通过这种交易既可以获得利率差额的好处,同时又可以获得较高的利息收入,但是要付出一笔掉期成本。

三、套利特点

1、较低的风险,相对价差变化远不如绝对价格水平变化剧烈,相应降低了风险。尤其是回避了突发事件对盘面冲击的风险。

2、方便大资金进出,套利交易本身需要大量资金,所以能够吸引大资金进场交易。

3、长期稳定的获利率,套利交易的收益不象单边投机那样大幅波动,同时由于套利交易是利用市场上不合理的价差关系进行操作。而多数情况下不合理的价差很快就会恢复正常,因此套利交易有较高的成功率。

外汇套利交易是一种风险相对单边交易小、收益稳定的交易方式。其对应的交易对象和所制定的交易策略不同于单边的价格交易,是一种可选择的投资交易方式。

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