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美联储经济褐皮书:经济发展不确定性增大。黄金市场情绪依然乐观,多头或需要谨慎

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美联储在最新公布的经济褐皮书中指出,从整体上看,几乎美国所有地区的经济活动都在复苏。然而,经济还未复苏至危机前水平,且前景的不确定性依旧很强。“不确定”一词,在褐皮书中出现了16次之多。

消费者支出增加,零售额有所上升

由于新冠肺炎持续时间和由此对经济造成影响程度存在不确定性,美国经济前景仍然十分不明朗。随着经济重新开放逐步推进,各行各业的活动有所增加。但是,总体而言,商业状况仍然疲软。近期消费者支出增加,汽车销量反弹,食品、饮料以及家居装饰行业消费持续增长的带动下,所有地区的零售额均有所增长。休闲和娱乐支出也有所改善,但都远低于去年同期水平。大多数地区的制造业活动的复苏速度较低,而且对专业和商务服务的需求仍然疲弱。

由于需求有限和供应过剩,农业和能源部门的活动进一步下降。卡车和航空货运量增加,运输活动总体上升。而新屋施工仍不活跃,虽然在部分地区施工活动有所回升,房屋销售保持增长,但商业房地产活动仍处于较低水平。除部分“薪资保护计划”(PPP)贷款和住宅抵押贷款增加外,其余贷款需求较低。

就业与工资

由于许多企业复工,几乎所有地区的就业人数出现净增长。各地区的零售、休闲和酒店业从业岗位也出现适度增长。但是,所有地区的工资水平都大大低于疫情前的水平,企业在招聘方面面临不少挑战,其中工资出现小幅下降趋势。

失业率仍然很高,各地区均出现了新增裁员,企业资本支出和招聘活动持续疲软。而且由于健康和安全问题、育儿需求以及充足的失业保险金,工人返工率较低。许多在PPP贷款计划的帮助下留住工人的企业主表示,未来商品需求的复苏程度将是他们是否能够避免裁员的关键因素。

物价

物价水平总体上变化不大。各地区的原材料成本和销售价格相对稳定,原材料价格略微上调,用于控制疫情传播的健康医疗药物和安全设备、食品和饮料,特别是牛肉价格都有上涨。其余非必需品由于需求相对疲弱且商家定价能力有限,销售价格则有所下跌,但新车和二手车售价是例外,由于库存不足,新车和二手车的售价出现提高迹象。

尽管经济活动可能在5月底和6月初有所回升,但自调查期以来,许多州的确诊病例再度增长,加利福尼亚重新实施了封锁措施,得州和佛罗里达州也暂停某些活动。从目前的情况看,美国并未能控制住疫情,疫情将对经济产生多大影响还存在高度不确定性。此次衰退的严重程度远超2008年的金融危机,经济预测将随着病毒的传播状况、路径不断变化。

据平均预测,美国今年上半年实际GDP增长率可能下降20%,然后在下半年增长13%,但总体来看,全年GDP可能下降约6%。

美联储经济褐皮书:经济发展不确定性增大。黄金市场情绪依然乐观,多头或需要谨慎

黄金市场继续走高,维持住1800美元/盎司的整数大关。尽管已经经历了大涨,但整个市场仍然对黄金非常看涨。
分析师Mark Hulbert指出,在这种极为看涨的情况下,逆向投资者或许要开始跃跃欲试了。
从其黄金市场情绪指数HGNSI来看,目前黄金市场看涨程度非常高。

美联储经济褐皮书:经济发展不确定性增大。黄金市场情绪依然乐观,多头或需要谨慎

Hulbert指出,对逆向投资者来说,未来数周或许是机会。对黄金多头来说,也就意味着未来几周是一个考验。
对黄金多头而言,黄金的利多因素非常多,无论是低迷的利率、升温的通胀还是整个市场巨大的不确定性,都能提振金价走高。
金价和实际利率之间一直有着较为强劲的负相关性,而眼下,实际利率很可能长期处于低水平。
Hulbert指出,从两者之间的负相关性来看,如果美国实际利率出现了大幅走高,意味着金价能回落到1000美元/盎司水平,而如果实际利率跌到负值,那么金价有望冲击2000美元/盎司大关。
但事情显然没有这么简单,因此整个黄金市场的情绪仍然是需要关注的重要方面。
当整个市场如此看多的情况下,黄金多头或许需要谨慎。

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